电投动力(002128)重大事情点评：风电项目定增获准 绿电转型步履加快

  事情：2023 年2 月1 日，公司发布关于2022 年非揭露发行股票请求取得中国证监会同意经过的公告。

  控股股东同价认购，募资首要用于优质风电项目。此次定增获准对应揭露发行股票预案为公司在2022 年5 月12 日发布的定增预案：1）定增数量不超越5.76亿股，发行总金额不超越40 亿元；2）控股股东蒙东动力拟认购金额不低于16 亿元，且承受商场竞价成果，与其他特定出资者以相同价格认购本次非揭露发行的股票；3）征集资金首要用于通辽市100 万千瓦外送风电基地项目建造（拟投入28 亿元）以及弥补流动资金（拟投入12 亿元）。项目建造地通辽市区域风能资源相对丰厚，大部分区域90m 高度风速超越7.0m/s。

  新动力项目继续加码，“绿电”地图稳步扩张。安身内蒙区域优质的风景资源，公司在光伏、风电等“绿电”范畴出资不断。据公司2022 年半年度报告，公司已投产运转新动力发电装机规划161.7 万千瓦，且具有丰厚的在建产能储藏。据不完全统计，公司现有在建（含规划）权益产能达423 万千瓦，到“十四五”末，公司规划新动力装机规划将到达700 万千瓦以上。双碳布景下，公司作为典型的传统能化企业，背靠新动力龙头国电投集团首先敞开转型，以绿电为依托的新动力板块继续开展，具有先发优势。

  煤电铝事务协同开展，运营成绩稳中有进。公司2022 年前三季度完成归母净赢利 32.6 亿元，同比+12.7%；扣非归母净赢利31.9 亿元，同比+9.2%; 单季度来看，2022 Q3 完成归母净赢利 9.3 亿, 同比-10.7%/环比+13.3%；扣非归母净赢利 9.0 亿，同比-10.8%/环比+16.8%。公司传统事务首要为煤炭/电力/电解铝三大板块，其间煤炭/电解铝是公司首要的赢利来历。煤炭方面，公司煤炭出售方法以长协为主。全球性动力价值重估的大布景下，煤炭价值中枢有望长期保持当时的前史高位，到现在蒙东褐煤2023Q1 均价为343 元/吨，前史分位为92.6%（2015 年至今），公司煤炭板块收益安稳；电解铝事务方面，公司有自备火电厂，与同行业公司比较具有明显的本钱优势，有望享用限电方针下的动力套利。需求端，新动力轿车仍是首要增加来历，跟着稳经济、保交楼等方针落地，电解铝需求有望加快上行。

  出资主张：近年来公司新动力事务稳步开展，主营产品煤炭景气度上行，咱们猜测2022-2024 年归母净赢利分别为45.56 亿、49.32 亿元和52.01 亿元，对应PE 分别为6x、5x、5x。参阅公司近三年前史估值，咱们给予公司2023 年6 倍方针PE，对应方针价15.42 元，调整为“引荐”评级。