转债首要受权益商场影响，相对抗跌。1、2月，因为权益商场反弹无力，商场心情失望，转债补跌；3月今后，俄乌形势动乱、全球通胀压力加大，叠加上海等地疫情扰动经济，转债商场继续跟从权益商场深度下行；4 月底，权益商场和转债商场双双触底反弹，转债商场资金流入添加，成交额扩大；7月到8月中旬，股市震动，转债商场体现优于权益商场；2022年8月下旬-10月上旬，商场再度回调，转债随权益商场一路下行，转债估值被迫抬升；11月债市动摇引发换回潮，触发“负反馈”链条，受债市跌落及产品换回的兜售压力影响，转债商场在正股反弹时跌落。年底随疫情防控方针逐渐宽松，经济复苏预期不断提高，债券商场进入震动期。到2022年12月30日，万得全A年内累计收益率为-18.49%，而中证转债指数仅跌落10.29%，跌幅远小于权益商场。反观债券商场，10年期国债期货主力年内累计收益率为-0.52%，收益显着优于转债及权益商场。

  重视打新收益与买卖条款博弈获利时机。2022年发行了2128亿元可转债，发行规划较前一年下降24.75%，发行数量同比添加了21只可转债，其间新增数量排名前五的职业分别是电力设备、根底化工、机械设备、医药生物和轿车。计算2022年12月30日之前上市的145只具有有用数据的可转债的收益状况，发行日至上市日的打新收益率均匀为0.0074%，无转债呈现破发状况。银行是上市规划最多的职业，在本年助力经济复苏和企业开展的前提下，银行需要为企业开展多方面让利，弥补资金链的需求也有所添加，结合低市净率与低市盈率的优势，银行完成了较高的转债打新收益率。

  权益商场危险开释相对充沛，2023年利率或将中枢抬升，估计转债估值将温文紧缩。权益商场历了1-4月和8-10月两次跌落后已挨近2015年以来的相对低位，到2022年12月30日，万得全A PE（TTM）为17.35倍，处于05年以来的33%分位。全体货币方针未产生显着变化，且理财产品净值化方针带来的大规划自在资金将从头进行财物装备挑选，估计2023年利率稳中有升。因为转债估值紧缩时点和起伏与债券商场体现相关性并不显着，因而未来权益商场变化愈加值得重视。

  2023年职业怎样选？1）要点重视方针支持下的地产工业链及银行板块。2022年我国房地产方针完成了实质性的放松，地产链上游钢铁、水泥等原材料职业、中游修建和轻工制作装修职业以及下流的家用电器职业开展都会遭到方针推进；2）科技国产代替成为开展干流，军工、半导体与信创迎开展机会；3）跟着疫情感染高峰期的曩昔，疫情管控优化方针将会给出行从头带来便当，带动当地消费提高，要点重视可选消费类型的个券标的；4）新能源板块继续景气，绿色经济下光伏、风电与储能远景仍旧宽广。2022下半年硅料价格下调，硅料瓶颈得到必定缓解，下流组件厂商或迎来开展转折点。风电方面，大型化风电设备成为趋势，较高的招标量以及海运费用下谐和运力紧张状况缓解，给2023年的风电装机量水平带来保证。储能方面，当时国内风电、光伏基地的建造，带动了锂电储能需求添加，依据高工工业研究院（GGII）数据猜测， 2023年我国储能锂电池出货量将达180GWh，同比添加44%。一起，“俄乌抵触”揭开的能源危机前奏以及极点气候呈现频率添加，全球户用储能均匀需求增速超越60%，海外商场潜力巨大。

  重视双低转债，构建安稳底仓。具有低转债价格和低转股溢价率的可转债一直是高性价比的挑选，经过计算截止2023年1月6号的现存转债所对应的月均匀转债价格和转股溢价率，挑选出一起满意前1/4分位点转债价格和1/2分位点的转股溢价率债券，共得到23只转债。所得转债包含纺织服饰、商贸零售等消费职业，以及修建材料、修建装修、轻工制作与银行等金融地产链职业，可结合上述职业方向剖析进行出资。并从中挑选出了9只到期收益率较高，收益动摇率较低的转债主张底仓布局，包含搜特转债、鲁泰转债、友发转债、中环转2、锦鸡转债、文科转债、大秦转债、利群转债、齐鲁转债。

  危险提示：股市大幅跌落；利率上行超预期；职业方针变化；疫情防控办法变化；第三方数据不精确。